投资早期项目要激情 中期项目要理性

　　Chinaventure：海纳亚洲选项目看重哪些方面？

　　龚挺：数量上，我们投资的公司大概有三分之二是早期公司，三分之一是中期公司。投资金额上，早期和中期公司各占一半。我认为，投资早期公司，50％看人即创业者，25％看生意的市场容量和未来发展，25％看企业商业模式。

　　早期项目的商业模式可能会有变化，人和商业模式联系在一起，最终还是要靠人来改变商业模式。

　　中期公司与早期相比情况会有所不同，当然人还是很重要。中期项目主要看团队，此时团队占决定分量的三分之一；市场容量及商业模式共占三分之一，如果公司已赚钱，说明市场的存在，这时更多的是看市场及公司的成长性，未来有没大的增长期；再有是看财务数据，占三分之一。

　　虽然有各种衡量标准，但是在真正做投资时并不一定会这么理智，肯定会有很多个人激情在里面。特别是在投资早期公司时，激情和感性也很重要。

　　比如，考察投资项目对人的判断占到50％，肯定会有感性和激情在里面。但是对于中期项目，激情的色彩必须要很小，必须要带着理性去投资。

　　因此，投资早期公司必须要带着激情，要带着相信的眼光。而投资中期公司，更多的要看数据，要做出比较理性的判断。

　　Chinaventure：海纳亚洲的整体投资风格怎样？您刚才说到十个投资中会有7个不成功，赌成功的只有3个项目，这种想法可不可以理解为比较大胆的投资风格？

　　龚挺：所有的VC都这样，PE可能有所不同，PE可能完全是理性的决定。PE在做投资时，主要考虑两件事情：一是公司与二级市场的差价，二是公司的增长情况。

　　海纳亚洲是严格按照上面说的标准投资早期和中期公司的。我们时刻在提醒自己，虽然我们的决定十个中有七个可能是错的，但如果我们的团队更强，人员更专业，我们就可以进一步提高成功率。不能因为害怕有七个项目会失败就不敢投资。因为十投三中毕竟只是一个统计结果，而我们在投资具体项目的时侯必须按照我们的投资标准去投资，而不能只想着这个统计数据。我们肯定是希望成为业绩好的基金，而且我们肯定是一个赚钱的基金。

　　Chinaventure：目前海纳亚洲的基金使用情况如何？

　　龚挺：我们的第一支基金是05年-08年四年周期。这个基金大概有3亿美元，我们已大概投资2.8亿美元。由于07年IPO窗口比较大，这支基金投资项目比较多，大概有近四十个。我们对二级市场比较敏感，经常会看企业上市数量。08年整个资本市场开始变坏时，我们的投资放缓。其实，中国的基金基本都是如此，在中国投资项目最多的是06、07年，而到08年，大家投资步调都会慢一些。我们也希望投资得更准一些，所以也会慢一些。

　　Chinaventure：有没有募集新的基金？

　　龚挺：我们目前还有资金，还没有募集，但会有新基金。海纳亚洲第二支基金从09年开始到现在一共投资了8个项目，到年底预计共投资14个项目。明年，我们会对外融资一支基金，我们会用今年的退出的项目来更进一步证明我们的能力。

　　电子商务为投资重点 青睐虚拟物品交易公司

　　未投单纯做实物商品B2C企业，渠道烧钱太厉害

　　中国最可能产生线上品牌

　　Chinaventure：电子商务领域是海纳亚洲的投资重点。海纳亚洲曾投资中国票务网，为什么做出这个决定？

　　龚挺：到目前为止，电子商务一直是我们投资的重点。但是我们至今没有投许多卖实物商品的电子商务公司，反而对以虚拟物品为交易对象的公司比较感兴趣。我们投资的电子商务公司中有卖票的、买彩票的、做教育的等。前段时间，我们曾投资了一个网上做教育的公司，还没有对外宣布。

　　我们不大敢投做实物商品的B2C企业，虽然现在有的B2C企业已经做得很大，也许这是我们的失败！但当大部分钱都消耗在渠道上，虽然企业节省了店面、店里的人工等耗费，但整个渠道的建设还是会消耗很多资金。我们会投一些以票、彩票、教育、服务为商品的，不会将利润损耗在渠道里的电子商务公司。这些公司可能也会在渠道广告上花钱，但花费不会太大，因为这类产品本身就是一个渠道品牌。